تحلیل بنیادی گروه سرمایه گذاری البرز

معرفی شرکت

گروه سرمایه گذاری البرز ابتدا با نام شرکت سهامی یکدل در سوم دی­ماه 1345 طی شماره 11168 در اداره ثبت شرکت ها و مالکیت صنعتی تهران ثبت گردید. سپس بر اساس تصمیم مجمع عمومی فوق­العاده مورخ بیست و هفتم آبان ماه 1350، نوع گروه سرمایه گذاری البرز از شرکت سهامی به شرکت سهامی خاص تبدیل گردیده و نام آن به شرکت سهامی خاص یکدل اصلاح شده است.

به استناد صورت جلسه مجمع عمومی فوق‌­العاده مورخ 22 تیر ماه 1353 نام شرکت به سرمایه­‌گذاری البرز (سهامی خاص) تغییر یافته است و متعاقباً طبق صورت جلسه مجمع عمومی فوق العاده سوم مرداد ماه 1353 نوع شرکت از سهامی خاص به سهامی عام تبدیل گردیده است و به موجب صورت جلسه مجمع عمومی فوق العاده مورخ 15 مهر ماه 1391 نام شرکت به گروه سرمایه گذاری البرز تغییر یافته است. در حال حاضر این شرکت در بازار اول تابلوی اصلی بورس با نماد “والبر” درحال معامله است.

سرمایه گروه سرمایه گذاری البرز در حال حاضر معادل با 1,350 میلیارد تومان است.

پرتفوی گروه سرمایه گذاری البرز

بهای تمام شده پرتفوی بورسی گروه سرمایه گذاری البرز معادل با 2,358 میلیارد تومان و ارزش بازاری 12,451 میلیارد تومان  است. بهای تمام شده پرتفوی غیر بورسی معادل با 121 میلیارد تومان است. پرتفوی سرمایه گذاری بورسی شرکت به تفکیک صنعت شامل 86% سرمایه گذاری در صنعت دارو، 9% در صنعت سرمایه­‌گذاری و 5% در بخش پتروشیمی می­باشد.

زیرمجموعه‌ها

پرتفوی غیر بورسی گروه سرمایه گذاری البرز (والبر) با بهای تمام شده 121 میلیارد تومانی شامل شرکت‌های بیوسان فارمد با مالکیت 20%، هربی فارمد با مالکیت 17%، صنایع داروسازی با مالکیت 21%، مشاوران مدیریت تدبیر با 5%، تولید دارو با 76%، سیمان کویر کاشان با 1% و سایر شرکت های خارج از بورس است.

 از آنجایی که بیوسان فارمد با بهای تمام شده 100 میلیارد تومانی در پرتفوی غیربورسی شرکت سهم 83% را دارا است. توضیحاتی در خصوص این شرکت ارائه می­‌شود:

  شرکت بیوسان فارمد یک شرکت داروسازی در زمینه تحقیق، توسعه و تولید محصولات دارویی بیولوژیک با شرایط کیفی و ایمنی بسیار بالا است محصولات شرکت بیوسان فارمد از دسته پروتئین‌های دارویی است که در چندین رشته تخصصی پزشکی مانند بیماری‌های مغز و اعصاب، بیماری‌های خون و سرطان، بیماری‌های روماتیسمی، بیماری‌های کلیه و دستگاه گوارش، زنان و نازایی کاربرد دارند.

پرتفوی بورسی گروه سرمایه گذاری البرز

اصلی ترین شرکت‌های تشکیل دهنده پرتفوی بورسی گروه سرمایه گذاری البرز، گروه دارویی سبحان با سهم 39%، شرکت پخش البرز با سهم 40% است. (محاسبات بر اساس ارزش بازاری است).

گروه دارویی سبحان با Eps  917 ریالی سال مالی 1401 خود را به پایان رساند و نسبت به دوره مشابه قبلی خود شاهد 6% کاهش سودآوری بودیم.

شرکت پخش البرز نیز سال مالی 1401 خود را با Eps 2,395 ریالی که با کاهش 21% نسبت به دوره مشابه قبل خود همراه بوده به پایان رساند.

با توجه به سهم 80% این دو شرکت در پرتفوی بورسی، تغییرات قیمتی آن‌ها تاثیر زیادی بر NAV گروه سرمایه­‌گذاری البرز دارد.

• بیشتر بخوانید: مدیریت پرتفوی چیست؟

صورت وضعیت مالی گروه سرمایه گذاری البرز

والبر در سال 1401 درآمد عملیاتی معادل 770 میلیارد تومان را به ثبت رسانده و دوره مشابه سال قبل خود حدود 600 میلیارد تومان درآمد عملیاتی داشته است. علت بالا بودن حاشیه سود خالص مربوط به سایر درآمدهای شرکت است.

بازده حقوق صاحبان سهام در سال 1401 معادل با 36% و در دوره مشابه قبلی 30% بوده است. بازده دارایی‌ها نیز معادل 32% در سال 1401 و 26% در سال 1400 بوده است.

NAV

خالص ارزش دارایی‌های هر سهم والبر (nav) با لحاظ کردن پرتفوی مرداد ماه 1402 به ازای هر سهم 9,022 ریال است.\
به­‌طور معمول قیمت سهام شرکت‌های سرمایه‌­گذاری حدود 70% ارزش خالص دارایی آن­‌ها معامله می­‌شوند؛ یعنی نسبت P/nav برابر 70% است. اما این نسبت با توجه به شرایط بازار می‌­تواند نوسان داشته باشد. گاهی نسبت P/nav یک سهم در بازارهای نزولی تا حدود 35% پایین‌تر است و همچنین گاهی در بازارهای صعودی P/nav یک شرکت سرمایه­‌گذاری بیشتر از 100 درصد شده است. در این صورت سهام شرکت‌ها با قیمتی بالاتر از ارزش واقعی خود معامله می‌­شوند.

بررسی‌های آماری در بازار سهام ایران، نشان می­‌دهد که سرمایه­‌گذاری در شرکت‌هایی با نسبت P/nav زیر 45% و فروش آن در محدوده P/nav بالای 65% بازدهی خوبی به دنبال خواهد داشت.

البته باید درنظر داشت که رشد ارزش پرتفوی شرکت با ثابت بودن سایر عوامل باعث کاهش P/nav می‌­شود اما این اتفاق به ندرت می‌افتد. بنابراین برای شرکت والبر در صورت رشد نمادهای پخش و دسبحا می‌­توان اقدام به خرید آن نمود.

در 3 سال گذشته صنعت مواد دارویی با 53% بازدهی، شاخص کل بورس با 22% و والبر با 9% بازدهی ثبت کرده­‌اند. گروه سرمایه‌گذاری البرز با همبستگی 75% با شاخص صعنت دارو، 56% با شاخص کل بورس و بتای 1.4 با شاخص صنعت دارو و ضریب بتا 0.95 با شاخص کل جزو سهم‌هایی بوده است که نسبت به این دو شاخص بازدهی کمتری را به ثبت رسانده است.